港股创新药助力公募基金夺取2025年“中考”冠军万生优配。
2025年公募基金产品“中考”放榜，医药主题基金成为业绩排名大赢家。今年一季度期间，一度霸屏的人形机器人赛道基金产品全部淡出十强，当前排名中期业绩前十的产品中有七只为医药主题基金，且这些医药主题基金产品均大比例持有港股仓位，同时重仓单一行业的赛道化打法也主导基金业绩格局，前十的基金产品中仅有一只基金产品在持仓上采取“均衡”策略。
排名今年全市场“中考”业绩十强的诺安价值精选基金经理唐晨认为，港股创新药仓位对基金产品至关重要，应重点把握具备重磅炸弹潜力的大单品赛道，尤其是肿瘤、代谢性疾病、自身免疫病这三大赛道的创新药需求刚性，因此也具有更大的投资机会。
人形机器人赛道基淡出
公募基金产品2025年上半年十强业绩今日出炉，以人形机器赛道为核心仓位的基金产品未能进入业绩十强。
Wind数据显示，截至2025年6月30日收盘，汇添富香港优势精选基金今年上半年累计收益率为86%，位列全市场公募基金“中考”业绩冠军、中信建投北交所精选基金、长城医药产业精选基金位列全市场前三万生优配，2025年上半年的“中考”业绩分别达到82.45%、75.18%。此外，华夏北交所精选基金、中银港股通医药基金、永赢医药创新基金、广发成长领航基金、华安医药生物基金、平安核心优势基金、诺安精选价值基金也排名全市场基金上半年业绩十强名单，“中考”收益率均在61%以上。
在上述排名前十强的公募基金产品“中考”尖子生名单中，医药主题基金产品占据了七个名单，仅有中信建投基金旗下的北交所精选基金、华夏基金旗下的北交所精选基金，以及广发基金旗下的广发成长领航基金为非医药主题基金产品，这三只基金产品核心股票仓位未涉及医药。
此外，上述十强基金产品中，有9只基金产品采取单一赛道投资策略，显示出单一赛道的高弹性操作成为基金经理获得业绩排名优势的核心打法，仅有明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金采取类似“均衡主题基金”的操作策略，该只“中考”业绩排名全市场第七的基金产品，在其核心仓位中涉及变频器、电商、消费品、废弃物处理、黄金、数据中心等多个细分行业赛道，在未采取重仓单一赛道的背景下依然获得68.29%的中期业绩。
港股仓位合同影响业绩格局
对偏好医药赛道的公募基金产品而言，港股而非A股的创新药仓位成为关键中的关键。
券商中国记者注意到，排名全市场第一的汇添富香港优势精选基金，截至目前已将几乎全部仓位投入到港股创新药赛道，该只基金名称并不反映特殊行业赛道的公募产品万生优配，在其前十大重仓股中的席位上全部安排为港股医药股，合计全部持仓的港股医药仓位占基金产品总比例为86%，已是该基金披露的股票仓位中的顶格配置。
此外，长城医药产业精选基金、平安核心优势基金、诺安精选价值基金等十强产品，均体现出对港股创新药仓位的高度重视。以上半年收益率高达75.18%的长城医药产业精选基金为例，这只A股基金产品仅截至今年3月末的港股仓位就达到35.20%。同样的情况是，平安核心优势基金仅截至今年3月末的港股仓位已接近40%。
这一情况显示出，随着港股创新药赛道的吸引力日渐增强，且基本面、估值性价比、弹性空间远远高于A股医药赛道。许多A股公募产品在利用基金合同中的港股通仓位规则后，大比例地配置港股医药仓位，使得A股基金产品与港股基金产品的界限与定义逐渐模糊化。
业内人士指出，当前公募产品的业绩排名，虽在很大程度上体现出创新药赛道行情，对基金产品业绩排名争夺战的影响力，但另一对业绩构成重大影响因素的则是基金产品合同的投资范围以及对港股仓位的约束度。由于汇添富香港优势精选基金在基金合同上本身定位于港股基金产品，这使得该只基金将几乎全部股票仓位配置到港股医药赛道。
高弹性机会核心在于医药大单品
部分明星基金经理也解释了创新药主题基金产品的港股仓位权重，对业绩带来的影响。此外，临床试验带来股价波动较多的背景下，创新药选股投资须在风险回避中抓住核心机会。
唐晨认为，2025年创新药行业表现卓越成为市场领涨主线，其底层驱动逻辑可归结为政策红利、资本注入与产业动能三重因素的叠加。上半年，创新药行业不仅实现较高收益，且展现出强劲的持续性，改变了投资者对该行业的预期。这种发展态势是产业动能长期积累与市场行情充分酝酿的必然结果。创新药作为具有显著科技属性的领域，是科技发展版图的重要构成部分，与当下热门的DeepSeek、机器人、六代机等科技领域一样，均受益于中国工程师红利与工程化能力的释放。
唐晨指出，创新药行业的本质是全球资本流动、要素定价及产业分工格局的映射。在当前全球宏观经济背景下，中国创新药产业赶超国际先进水平具有必然性，其阶段性成果显著，行业实质性进展与长期发展前景依然值得期待。
“港股创新药明星企业在主动与被动投资产品中权重较高，凭业绩增长为投资者带来了显著回报。随着科创板上市、退市等制度完善及企业融资策略调整，港股与A股创新药板块发展差异将缩小，市场焦点将更聚焦企业核心资产价值。”唐晨认为，在传统认知中，港股与A股市场差异显著，但由于创新药资产属全球定价，一级市场资本流动壁垒低，项目价值评估逻辑趋同，叠加港股流动性改善，两地创新药板块的风险收益特征逐渐趋同，估值差持续收窄。例如在2025年4月中美关税博弈升级大背景下，创新药因IP授权模式与关税关联度低，成为政策避风港，A股与港股市场同步受益，体现出资产价值主导长期走势的特征。值得注意的是，交易制度差异如涨跌幅限制仅能影响短期波动，长期趋势仍由企业基本面决定，其中沪港深创新药指数更能全面反映市场收益，投资者可通过跨市场配置捕捉板块机会。
唐晨也强调，创新药投资的核心风险集中于临床试验失败、销售不及预期及二级市场波动。规避策略可包括通过分散投资降低单一项目风险，动态跟踪临床数据节点，结合政策导向优化持仓结构。当前中国创新药行业正处于从量变到质变的关键阶段，政策红利、工程师红利与资本红利的共振，推动行业进入上行周期。尽管短期面临估值波动，但从中长期来看，具备核心研发能力、大单品潜力的企业将持续创造价值，投资者可把握产业周期机遇，在分化中聚焦优质资产。
校对：刘榕枝万生优配
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